石油与美元之间神奇的相关性

从历史上看，原油价格与美元的走势成负相关关系；强势美元通常意味着油价走软，反之亦然。对这种关系的解释基于两个众所周知的前提：

1、石油价格在全球范围内以美元计价。当美元走强时，你只需更少的美元就可以买到一桶石油；而当美元疲弱时，以美元计价的石油就更高。

2、美国向来是石油净进口国。油价上涨往往会导致美国贸易逆差增加，因此更多的美元会流向美国国外。

前者至今仍然如此，但后者却正在发生改变。由于平井压裂技术的提高，美国页岩革命大幅提高了美国石油产量。在2014年，美国基本上90%的能源消耗已经能够做到自给自足。根据国际能源署(IEA)今年3月的预测，美国将在2021年之前成为原油和成品油净出口国。

随着美国石油出口增加，进口量下降，这意味着更高的油价并不会增加美国的贸易逆差，反而还有助于降低它。因此，实际上油价跟美元在历史上较强的反向关系已经变得越来越不稳定。

在2010-2017年的八年时间里，美元指数与油价的6个月滚动相关性在大部分是负的，但这种情况已经开始改变。如今，在美元持续反弹之际，石油市场仍然保持坚定。在今年的大部分时间里，油价和美元一起走高。

与美元不一样的是，MSCI新兴市场指数与原油之间一直保持着良好的相关性。这个指数很大一部分是受益于高油价的经济体，另一部分则是消费大量原油的经济体。当原油需求很高的时候，原油消费国和生产国的股市表现都很好。

而另一个奇怪的地方是，油价并没有像PHLX石油服务指数(PHLX Oil Service Index)那般从2008年的高位一路下跌。另一方面，油价已开始走出2016年初的低位，但OSX指数却仍然低迷。

该指数涵盖了对油价和钻井预算成本十分敏感的石油服务公司，通常64美元水平的油价对应的OSX指数更有可能在150美元以上，然而该指数目前在99美元的水平附近。这种不对等的局面，要么等待OSX指数上涨来改变，要么让原油走势变得疲软来打破，但油价尚未反映出疲软的趋势。